درحالی‌که توکن USDT تتر به‌عنوان بزرگ‌ترین استیبل کوین جهان شناخته می‌شود، فشارهای ناشی از نوسانات بیت کوین و سایر ارزهای پرریسک همچنان بر سازوکار پشتوانده USDT اثر می‌گذارد. این مقاله با تمرکز بر تاثیر نوسانات کلی بازار بر ارزش و عملکرد تتر، ضمن بررسی آمار جدید، پیامدهای احتمالی را تحلیل می‌کند.

ساختار و پشتوانه تتر

تتر (USDT) از طریق نگهداری اوراق قرضه دولتی کوتاه‌مدت آمریکا و سایر دارایی‌های با نقدشوندگی بالا، تعادل قیمت را حفظ می‌کند. تا پایان ۲۰۲۵Q1 ، این شرکت حدود ۹۸.۵ میلیارد دلار در اوراق قرضه خزانه‌داری سرمایه‌گذاری کرده که تقریبا 1.6٪ از کل اوراق خزانه‌داری آمریکا را شامل می‌شود. همچنین در گزارش CoinDesk ماه گذشته ذکر شده است که میزان دارایی USDT در خزانه‌های آمریکا حدود ۱۱۵ میلیارد دلار است؛ رقمی که سرمایه تتر را از برخی کشورهای اروپایی نیز فراتر می‌برد.

رابطه نوسانات بازار کریپتو با قیمت تتر

در دوره‌هایی که نوسانات بازار مانند سقوط ارزش بیت ‌کوین رخ می‌دهد، انتظار می‌رود قیمت تتر اندکی از ثابت شدن آن منحرف شود؛ اما برخلاف الگوریتمی‌ها، USDT تتر با پشتوانه واقعی توانسته از Peg دفاع کند. تحقیقات منتشرشده نشان می‌دهد که دوره‌های نوسان بالای بیت کوین، با خطر افزایش بی‌ثباتی قیمت تتر همراه بوده‌اند. برخی منابع نتیجه‌گیری می‌کنند که نوسانات بیت ‌کوین ساختار رابطه بین تتر و بیت ‌کوین را دگرگون می‌کند و عرضه در گردش USDT و ثبات آن را تحت‌تاثیر قرار می‌دهد.

حجم انتشار و نقدینگی تتر

در ژوئن ۲۰۲۵، تتر یک میلیارد دلار USDT جدید روی شبکه اتریوم منتشر کرد. این اقدام نشان‌دهنده افزایش نقدینگی و عملکرد به‌عنوان سیگنال ورود سرمایه جدید به بازار ارزهای دیجیتال است. همچنین در ماه مه ۲۰۲۵، عرضه USDT بر روی شبکه Tron به بیش از ۷۵ میلیارد دلار رسید که از اتریوم سبقت گرفت. این رشد حکایت از پذیرش بالا و نقش کلیدی USDT در معاملات دارد. اما همزمان افزایش عرضه باعث می‌شود که نقدینگی بالا، ریسک تغییرات ناگهانی قیمت را افزایش دهد.

سهم بازار و مقبولیت این رمزارز

تا ژوئیه ۲۰۲۵، USDT حدود ۶۵٪ از کل سهم بازار استیبل کوین ها را از آن خود کرده و سرمایه در گردش آن تقریبا ۱۵۸ میلیارد دلار است. علاوه بر این، حجم معاملات ۲۴ ساعته آن به بیش از ۱۳۷ میلیارد دلار رسید، افزایشی ۶۰٪ نسبت به روز قبل. این حجم بالای تراکنش در حالی است که تکیه بر USDT به‌عنوان ابزار تسویه امن مورد توجه بسیاری از فعالان بازار قرار گرفته است.

ریسک‌های نظارتی و قانونی سرمایه گذاری برای روی تتر

با تصویب «GENIUS Act» در ایالات متحده در ژوئن ۲۰۲۵، مقررات جدیدی برای استیبل کوین ها معرفی شد که موجب فشار بر تتر برای ارائه نسخه منطبق با قوانین آمریکا شد. مدیرعامل تتر اعلام کرده که نسخه compliant تتر تا پایان ۲۰۲۵ عرضه خواهد شد. این تغییرات ممکن است در کوتاه‌مدت باعث تاثیر بر ارزش USDT شود؛ اگرچه تاکنون Peg حفظ شده است. همچنین نهاد BIS نسبت به خطرات احتمالی ناشی از عملکرد تتر هشدار داده و خواستار تشدید نظارت بر این استیبل کوین شده است.

تحلیل اثر نوسانات بر ارزش USDT

در تحلیل کمی، مطالعه دانشگاهی اشاره می‌کند که افزایش سهم بازار تتر در خرید اوراق خزانه‌داری با کاهش نرخ بازده کوتاه‌مدت همراه است. برای مثال هر ۱٪ افزایش سهم بازار، کاهش ۱.۶ تا ۶.۳ واحد پایه در بازده ماهانه نرخ اوراق خزانه ایجاد می‌کند که در مجموع به صرفه‌جویی سالانه حدود ۱۵ میلیارد دلار برای دولت آمریکا منجر شده است. این در حالی است که ساختار نقدینگی تتر با عملکرد کنترل‌شده خود، از سقوط‌هایی مشابه TerraUSD جلوگیری می‌کند. داده‌ها نشان می‌دهند که قیمت تتر میانگین حدود ۱.۰۰۰۰۵۴ بوده و انحراف نوسان آن در رده‌بندی پایین قرار دارد.

جمع بندی

به‌طور کلی، نوسانات بازار ارزهای دیجیتال مانند بیت کوین اثرات قابل‌توجهی بر رفتار و ثبات USDT ندارد؛ چرا که ساختار پشتوانه واقعی آن و مدیریت نقدینگی قوی، Peg را حفظ می‌کند. بااین‌حال، فشارهای قانون‌گذاری، افزایش انتشار USDT و نوسان شدید در سایر بازارها می‌تواند درک و اعتماد فعالان بازار را مختل کند. باتوجه‌به سهم بازار غالب و سرمایه‌گذاری گسترده در اوراق دولتی، تتر می‌تواند به‌عنوان عاملی تثبیت‌کننده در بحران‌های بازار عمل کند؛ اما ادامه‌دار بودن نقدینگی بالا و حساسیت نسبت به تغییرات سیاست‌گذاری، چالش‌هایی است که باید مدنظر قرار گیرند.